Exchange Traded Note（ETN）とは-ETFとの違い

満期時、または流通市場で債券を売却する際に受け取る金額は、基礎となる指数のパフォーマンスに基づきます-所有期間中に発生した主な投資にプラスまたはマイナスの利益または損失を受け取ります。たとえば、値が15％増加する期間にわたって石油の価格を追跡するように設計されたETNに1,000ドルを投資すると、償還時に1,150ドルを受け取ることになります。 15％低下すると、850ドルを受け取ることになります.

ETN：定義と主な機能

ETNにはいくつかの顕著なコア特性があります。彼らはこれらの多くを債券または上場投資信託（ETF）と共有しています.

問題. ETNは通常、バークレイズなどの大規模な金融機関によって、少なくとも50,000単位のバッチで発行されます。通常の投資家が発行者から直接購入することは実用的ではないため、これは通常機関投資家によって行われます-彼らは流通市場でそれらを購入します.
満期日. 無担保債と同様に（そしてETFやインデックスファンドとは異なり）、各ETNにはあらかじめ決められた満期日があり、元本を返済するという発行者の約束によって裏付けられています。.
追跡と資産所有. 債務証書として、ETNは決して資産ではありません。単にインデックスまたはアセットクラスのパフォーマンスを追跡するだけです。資産を所有していないため、このパフォーマンスを正確に追跡します。対照的に、ETFとインデックスファンドは、追跡するインデックスを模倣するために資産を売買する必要があります。特定の状況では、これによりトラッキングエラーが発生します。これは、ファンドの保有額がトラッキング対象の価値を正確に反映していない状態です。.
クレジットリスク. 債務証書として、すべてのETNには信用リスクがあります。彼らは発行者の信念と信用によってのみ支えられているため、彼らの価格は追跡する資産またはインデックスとは無関係に上昇または下落する可能性があります。最悪の場合、ETNの発行者が倒れた場合、ETNへの投資全体が失われる可能性があります-追跡するインデックスがうまく機能していてもです。対照的に、ETFは追跡する資産を実際に所有しているため、その市場価格は、基礎となるコンポーネントの本質的な価値によって支えられています。これらすべてのコンポーネントの値がゼロに低下しない限り、機器は無益ではありません.
流動性. ETFと同様に、ETNは取引所（流通市場）で取引され、リアルタイムで価格設定されますが、投資家は満期日まで自由に保有することができます。薄く取引されたETNには流動性の問題があることに注意してください.
最低購入要件なし. ETFと同様に、ETNは特定の額面で発行されます。通常、最低購入要件なしで1ユニットあたり25ドルです。対照的に、一部の国債および社債の最低購入要件は10,000ドルです。.
経費率. ETFと同様に、また債券とは異なり、ETNには年間経費率が伴う場合があります。これらの比率は、ETNの複雑さに応じて、0.2％未満から1.5％の範囲で指定できます。たとえば、S＆P 500、S＆Pボラティリティインデックス（VIX）、および現金を同時に追跡する「非常に複雑な」バークレイズS＆P VEQTOR ETN（VQT）には、年間1.35％を支払う必要があります。その価格は、任意の時点でのこれら3つのインデックス間の最適な割り当てを反映しています.

ETNとETFの主な違い

ETNは何も所有していません
ETNはETFよりはるかに少なく、人気があります
ETFはETNより流動的です
ETNの価値は、発行者の信用リスクに依存します そして 追跡するインデックスまたはアセットの値

長所

ETNには、ETF、債券、株式など、他の投資手段と比較していくつかの利点があります。

1. ETNは、基礎となるインデックスのパフォーマンスを完全に追跡します

ETFは、追跡するインデックスに応じて実際に株式やその他の証券の株式を所有しているため、定期的に保有のバランスを取り直して、原資産のパフォーマンスと一致するようにする必要があります。これにより、トラッキングエラーと呼ばれる問題が発生する可能性があります。ETFのポートフォリオとそれに続くインデックスの不一致です。ベンチマークインデックスを正確に追跡するには、大量の売買が必要になる可能性があります。個々のコンポーネントがあまり流動的でない場合、そのパフォーマンスを正確に再現することは困難です。 FETFの保有者として、これはあなたのリターンに割り込むことができます.

対照的に、ETNは、原証券の所有権を付与せずにインデックスまたは資産クラスのパフォーマンスを模倣するように設計された数少ない投資手段の1つです。そのため、ETNの発行者は、定期的に資産のバランスを再調整することを心配する必要はありません-プロセスが引き起こす可能性のあるすべての問題。金融商品の市場価値は、指定されたインデックスまたは資産バスケットの市場価格を常に反映しているだけです。.

2.税処理

債券、ファンド、さらには普通株に比べて、ETNにはしばしば、よりシンプルで魅力的な税務上の考慮事項が付随しています。 ETNは一般に利息を支払わないため、従来の債券の場合のように毎年会計を考慮する必要はありません。.

ETNが原資産を所有していないという事実は、年次資本利益分配を行う必要がないことを意味します。個々の配当株を所有するETF、インデックスファンド、およびクローズドエンドファンドは、年間配当分配を行うために必要になる場合があります。これは、ETN保有者にとっては有効ではない税務上の考慮事項です。ほとんどの場合、ETNを販売するとき、またはETNに達したときにのみ、税金を支払います（商品を1年以上保有しているかどうかに応じて、短期または長期のキャピタルゲインの形で）成熟.

3.非流動的または新規市場へのトータルアクセス

ETNは、通常は手の届かない市場や資産クラスへの通常の投資家アクセスを提供します。 ETF、インデックスファンド、および債券ファンドは、通貨バスケットや商品先物を含む多くの新規商品へのアクセスを提供しますが、多くの場合、直接投資家にとって物流上の頭痛の種となる方法でそうします。たとえば、これらの商品の市場は流動性が低い傾向があり、小口の投資家には実用的ではない高額の手数料または最小の投資要件を要求する場合があります。このような制約がないため、ETNはほぼすべての投資を自由に追跡できます.

4.ボンドよりも優れた柔軟性

彼らは証券取引所で取引しているため、取引日中いつでも売買できます。そして、株式取引や債券取引のように、ETN取引は3営業日以内に決済されます。また、通常、各債券の額面価格はそれぞれ25ドルであるため、個々の債券は1,000ドルであるため、1つの債券よりも1つのETNユニットを購入する方が手頃です-さらに、一部の債券には最低購入要件があり、さらにコストが増加します.

短所

ETNには、他の金融商品と比較していくつかの欠点もあります。

1.クレジットリスク

その価値が発行者の信用格付けに依存する債務証書として、すべてのETNにはある程度の信用リスクがあります。バークレイズ（現在はスタンダード＆プアーズによるとA-）などの信用格付けが堅調な金融機関が発行したものでさえ、依然としてリスクを抱えています。たとえば、AAからのバークレイズの信用格付けの2013年半ばの引き下げは、同社のETNの多くで数パーセントポイントの価格下落に相当しました。債券保有者も同様のリスクに直面していますが、ETF所有者は、証券の発行者の信用力の変化による直接的な影響を受けません。.

2. ETNの発行者の減少

ETNごとに約7つのETFがあります。驚くことではありませんが、ETNの発行者も少なく、2013年の時点で合計で9〜10人です。これはETN投資家に問題を引き起こします.

非常に特定のインデックスのパフォーマンスをキャプチャしようとしている場合、必要な機能を備えたETNを見つけることができない場合があります。たとえば、HSBC USAが引き受けた「Elements Exchange Traded Notes Spectrum」大キャップ米国セクターモーメンタムインデックス（EEH）は、「S＆P 500」トータルリターンインデックス（SPTR））。一方、適切な特性を備えたETNを見つけたとしても、その発行者の信用格付けはおおまかであり、金融商品のリスクが高すぎる可能性があります.

3.一部のETNTN流動性の問題

ETFは、ETNよりも大量に取引され、一般的に市場資本（発行済みユニットの合計市場価値）が高くなっています。 2014年現在、すべての未解決のETFの時価総額は約1.7兆ドルです。 ETN市場の比較可能な数字は入手困難ですが、間違いなくはるかに低く、1,000億ドル未満です.

ETNは市場で取引される株式とETFの柔軟性を提供しますが、一部の個々のETNは非常に薄く取引されます。すべてのETNの目論見書、およびしばしば発行者のWebサイトの免責事項には、特定のETNの問題の後に「市場が発展しない可能性がある」という警告が含まれています。一部のETNはめったに売買されないため、見込みのある買い手と売り手が公開市場で公正な価格を取得することは困難です。 ETNを満期まで保持したい場合はこれで問題ありませんが、定期的に取引したい場合は問題ありません.

4.所得投資家向けのいくつかのオプション

債券と同様に、ETNには満期日が設定されており、発行者の信頼と信用に裏付けられていますが、1つの大きな違いがあります。定期的な利払いを行うETNはほとんどありません。多くのETFとは異なり、彼らは定期的なキャピタルゲインや配当分配も行いません。これによりETN関連の税務上の考慮事項が簡素化されますが、これは所得投資家にとって魅力的なオプションではありません.

最後の言葉

ETNは、ETFと債券のクロスとしてしばしば説明されます。 ETFと同様に、それらは証券取引所で取引され、特定のインデックスまたは資産バスケットの基礎となる価値を模倣するように設計されています。債券と同様に、ETNは発行者の返済の約束に裏付けられており、したがって発行者の信用格付けに大きく依存しています。.

追跡する資産を所有していないため、ETNは、実際の所有権に関連する物流上の頭痛のない、非流動資産へのアクセスという相対的な利点を提供します。さらに、この構造により、基礎となるインデックスまたは資産を完全に追跡でき、保有者の税務上の考慮事項が簡素化されます。しかし、利子の支払いや配当から収入を求めている人には、彼らは悪い選択です.