優先株と普通株-定義、長所と短所

新規投資家にアピールするために、企業は普通株よりもリスクが低く、収入の確実性が高い新しい証券（優先株式）を発行することでポットを甘くしました。会社が不調になり清算が必要になった場合、債務保有者は最初に全額支払われ、優先株式の清算価値（初回募集時に設定された）に等しい金額で優先株主に支払われます。普通株式の株主は、残りの現金を受け取ります。優先株主は、普通株主が支払いを受ける前に、投資の全額を受け取ります。同様に、優先株主は、普通株式の配当が支払われる前に配当を受け取ります。.

最初の優先株は、1800年代半ばに鉄道会社と運河によって発行されました。今日、優先株は、起業家のスタートアップ企業、伝統的な負債と資本から排除されている厳しい財政状況にある組織、または金融会社と公益企業によって発行されることが多くなっています。近年、投資家が普通株または債券に目を向けるようになったため、優先株は支持を失いましたが、いくつかの注目すべき例外があります.

億万長者の投資家であるウォーレン・バフェットは優先株式で特に活発であり、通常は付属の新株予約権と組み合わせて、会社から普通株を定義された価格で購入する法的権利です。言い換えれば、優先株の株式には、優先株主に、特定の期間、固定価格で普通株の株式を購入する権利を与える令状があるかもしれません。 2008年、バフェットは10％の配当を伴うプライベートゴールドマンサックスの優先発行に50億ドルを投資し、1株あたり115ドル（4340万株）で50億ドルの株式を購入することを保証しました。バフェットによるその他の注目すべき優先株購入には、H.J。ハインツ、バンクオブアメリカ、ゼネラルエレクトリック、バーガーキングを所有する持株会社が含まれます。.

現在の利回りが5.2％から6.5％の投資適格優先株式は、特に利回りが平均1.7％から3.0％の高品質債券の現在のレートで、高収入を求める投資家に特に魅力的です。ただし、優先株はその組成によって複雑になる可能性があり、すべての人に適しているわけではありません.

優先株式の主な特徴

ハイブリッドセキュリティ

優先株式は、株式と負債の特徴を組み合わせています。

• 純資産. それらは、企業への融資ではなく、所有権を表しています。優先株の所有者には、清算の場合の利益と資産について、普通株の株主よりも優先的に-最初に全額支払われる-特定の優先権が与えられます。彼らはまた、配当が普通株主に支払われる前に配当を受け取ります。優先株主は、優先ステータスと引き換えに、通常、ステータスを保護するために限られた状況を除き、投票権を放棄します。.
• 債務. 優先株式の価格変動は、固定配当および固定値での償還による債務証書または債券の動きに似ています。ほとんどの優先株には満期日がないため（または満期は将来の年まで発生しないため）、長期債と同様に金利で価格が変化する傾向があります。.

優先株式が株式または債券のように振る舞うかどうかは、契約上の特徴に依存します。たとえば、普通株が転換価格よりも高い値で取引されている場合、普通株に「変換」できる優先株の価格は、普通株の価格に合わせて移動します。逆に、普通株式が転換価格より低い値で取引される場合、優先株式は（固定配当率により）金利変動に基づく価格変動のある債券のように取引されます。.

優先株式の追加機能

優先株式の条件は、会社と優先株主間の契約で定義されています。条件は、バフェット氏の投資の場合のように非公開で交渉されるか、または公的発行の直前に株式引受会社によって確立されます。.

最も優先される株式には、次の機能のいくつかの組み合わせがあります。

• パーまたはノーパー. 額面価格は、会社の憲章で定義されている優先または普通の株式発行の規定値であり、一般に市場価値とは無関係です。たとえば、優先株は125ドルで、普通株は1株あたり30ドルであるにもかかわらず、会社は優先株に100ドル、普通株に1ドルの額面価格を設定する場合があります。額面は、主に会計士が貸借対照表に「払込資本金」と「追加払込資本金」を設定するために使用し、規制当局は登録料と税を徴収します。額面なしは、会社が特定の株式発行に対して特定の値を設定していないことを意味します。優先株式のシェアに額面がある場合、その値は通常、優先株式の満期時に支払われる「償還価格」および/または優先株式の普通株式への変換の詳細を決定する値です。.
• コンバーチブルまたは非コンバーチブル. 優先株式所有者は、転換可能なオプションが添付されている場合、事前に設定された条件で優先株式を普通株式に変換する権利を有することがあります。たとえば、額面$ 100の優先株式の株主は、発行の期限が切れたときに保有する優先株式の各株式につき、会社から100ドルの現金を受け取ります。発行が普通株式10株に転換できる場合、転換価格は普通株1株あたり10ドルに相当します。 20株に転換できる場合、有効転換価格は普通株1株あたり5ドルになります。一般的に、転換する権利は、優先株式が発行されたときに、額面または別の価値セットにかかわらず、所定の価格で優先発行を「呼び出す」または償還する発行者の権利によって制限されます。実際には、普通株式が転換価格を超えて売れている転換可能な優先株式の発行者は（転換価格が10ドルで株式が15ドルで売られている場合）、優先株式の転換を強制し、それにより定期的な配当支払いと普通株の増加.
• 呼び出し可能または呼び出し不可能. 優先株式は、額面またはその他の規定額の支払いのために、会社によって引き換えられるか、または呼び出される場合があります。場合によっては、優先株式の呼び出しまたは償還が特定の期間に制限されます。たとえば、会社は、特定の期間または転換可能なオプションが添付されている場合に購入者が所定の配当の利益を得ることができるように、生涯の最初の2、3年間は問題の呼び出しを制限できます。潜在的な投資家は、転換可能な機能があるかどうか、または普通株式が転換をより魅力的にするかどうかにかかわらず、会社は契約で許可されたいつでも優先株式の全部または一部を償還する申し出を行うことができることに注意すべきです優先株式に転換可能な特徴がある場合、優先株式所有者との残りを償還または転換するオプション.
• 期間または永久寿命. 債券と同様に、優先株には特定の満期日があり、その時点で会社は所定の金額の現金と交換します。一部の優先株は、普通株のように永久に寿命があり、会社が事業を営んでいる限り、未処理のままである場合があります。ただし、優先株式は一般的に金利の変化に債券のように反応するため、投資家は、ある場合には満期までの時間を認識する必要があります。.
• 固定または調整可能な配当率. 最も優先される株式の配当率は固定され、設立証明書で定められていますが、変動し、時間とともに変化する可能性があります。たとえば、多くの金融会社の発行者は優先株式のレートを変動させ、定義された金利指数に従って配当額が変動するようにします。たとえば、配当がロンドン銀行間取引レート（Libor）に関連付けられている場合、配当金額は四半期ごとにリセットされます。配当はインデックスレートに沿って変化するため、変動レートは基礎となる優先株式の価格変動を制限します。.
• 累積または非累積. 配当の支払いは、発行時の優先株式に関連する契約および業績に基づいていつでも中止できるため、優先株式の配当は通常累積的です。簡単に言えば、配当は無視されませんが、延期されます。以前に繰り延べられた優先株式の配当が支払われるまで普通株式に配当を支払うことはできないため、会社の経営陣は、優先配当をできるだけ早く継続または回復する必要があります。たとえば、優先株主が優先株ごとに四半期配当1ドルを受け取る権利があるが、そのような目的のために一時的に現金を使用できないビジネス環境がある場合、優先株主は四半期ごとに優先株1ドルにつき1ドルを受け取る権利を有する配当が回復した時点で配当が省略された場合。四半期ごとの支払いが3回行われなかった場合、優先株主は普通株主が配当を受け取る前に1株あたり3ドルを受け取ります。 6回の配当支払いを逃した場合、優先株主は普通株式株主が配当支払いを受け取る前に6ドルの配当を受け取ることになります。.
• 参加または非参加. 参加する優先株主は、彼らの定義した配当金に加えて、普通株主に支払われた配当金の額に基づいて追加の配当金を受け取ります。言い換えれば、優先株主は普通株主と等しく「参加」して残りの配当を共有します。普通株主は特定の定義されたレートを受け取ると.
• 投票または非投票. 一般的に、優先株主は、配当の支払いまたは清算の選好に影響を与える可能性のある事項を除き、企業事項に投票したり、取締役を選任する権利はありません。.

長所

1. 高配当率. 配当は債券の利子のように保証されないため、配当率は一般的に同等の格付けの債券よりも高くなっています。そのため、投資家は優先株または普通株の配当支払いの履歴に特に注意を払う必要があります。高成長企業は通常、配当を支払うのではなく、余分な現金を使用して追加の成長に資金を供給します。.
2. 非周期的. 通常、株価は経済成長期および楽観的な投資家心理の期間に上昇し、景気後退または悲観的な投資家感情の時期に下落します。優先株価は一般的に金利に結びついているため、通常は投資家心理に対する脆弱性が低く、普通株よりも変動が少ない.
3. 評価機関による格付け. 債券と同様に、優先株は通常、主要な信用格付け機関（Standard＆Poors、Moody's、およびMorningstar）によって評価および格付けされます。これにより、配当支払いの安定性にある程度の信頼が得られます。.
4. キャピタルゲインレートで課税される適格配当. 普通株の配当は通常の税率で未稼得所得として課税されますが、ほとんどの優先株の配当は特別税率の対象となります。 25％から35％の税率区分に属する者に対しては15％の税率で課税されます。 35％の課税範囲を超える場合は20％の税率で課税されます。高所得納税者は、追加の3.8％メディケア追加料金の対象となります.

優先株式配当を受け取る企業は、課税所得から配当の70％を除外できます。.

短所

1. 議決権の欠如. 優先株式は、設立証明書の規定で事前定義または修正された異常な状況を除き、取締役会の選出を含む企業の業務について投票する権利を有しません.
2. 配当金はカットまたは一時停止できます. 通常、配当は保証されておらず、会社の取締役会によっていつでも削除できますが、累積契約により、普通株主に配当を支払う前に配当を支払う必要があります。.
3. 限られた逆さまの可能性. 投資家は固定（保証はされませんが）配当率を受け取り、発行者のオプションで償還（コール）の対象となる場合があります。配当は固定されているため、証券は株ではなく債券として振る舞います。その結果、普通株式への転換機能がない限り、優先株式は「企業収益の増加」（普通株式と同様）に反応しません。.
4. 金利感応度. 債券と同様に、優先株は金利の変化に敏感です。金利が上昇した場合、優先株式の市場価格は通常低下します.
5. 産業の多様化の欠如. 現在の優先株式発行者のほとんどは銀行業界にいます。結果として、ほとんどの優先株の価格は、金融セクターに影響を及ぼす出来事に対して異常に敏感です。ポートフォリオ全体のリスクを適切に分散させるために、優先株式購入者はそれに応じて投資を制限する必要があります.

優先株式の例

バフェット氏が購入したゴールドマン・サックスの発行物は一般には公開されていませんが、ゴールドマン・サックスの永久変動金利非累積シリーズD優先株式（GS-PD）は現在1株あたり約22ドルで、1株あたり年間配当は最低1ドル、記載されている25ドルの清算価値の4％。実際の配当率は3か月ごとに変化し、Liborプラス67ベーシスポイントに設定されます。.

2016年7月22日の3か月間のLiborは0.6541％で、計算では、ゴールドマンサックスシリーズD優先株式の四半期配当は1株当たり0.26ドル、または4.13％、わずかに4％保証（四半期ごとに0.25ドル、1ドルあたり1ドル）年）配当。この例は説明のみを目的としており、購入を推奨するものではないことに注意してください.

優先株式ETFおよび投資信託

より高い収入を受け取ることに関心があるが、優先株式の単一または少数のグループを所有するリスクを回避することを好む投資家は、優先証券取引所上場ファンド（ETF）の1つと、1つ以上の積極的に管理された優先株式を検討するかもしれませんミューチュアルファンド。 ETFまたは投資信託に投資する前に、過去の実績と、販売手数料、管理手数料、管理手数料、取引手数料を含む取得の総費用を必ず確認してください。一般的に、優先株式ポートフォリオは他の管理ファンドよりも変動が少なく、活動性が低いため、高い手数料や費用は正当化されません。受動的に管理された優先株式ETFは、より少ないコストで同等の市場パフォーマンスを提供する可能性があります.

優先株式ETFおよびミューチュアルファンドの例には、以下が含まれます。

優先株式ETF

• iShares S＆P米国優先株式指数（PFF）
• PowerShares Preferred Portfolio（PGX）
• PowerShares Financial Preferred Portfolio（PGF）
• SPDRウェルズファーゴ優先株式ETF（PSK）

アクティブ運用ファンド

• Nuveen Preferred Securities（NPSAX）
• 元本優先証券（PPSAX）
• Cohen＆Steers Preferred Securities and Income Fund（CPXAX）
• First Trust Preferred Securities and Income Fund（FPEAX）

最後の言葉

高いリターンは魅力的かもしれませんが、それらにはいくつかのリスクも含まれることを忘れないでください。バフェット氏は、都合の良い時間に数千万ドルを投資するため、優先株の条件を個人的に交渉するという利点があります。優先株は年収を大幅に増加させる可能性がありますが、賢明な人は自分の確定利付ポートフォリオの10％から20％を優先株商品に入れるだけです.

優先株は、高所得者を求めている投資家や、ほとんどの社債に比べて損失のリスクが高い投資家に特に適しています。通常、配当率は同質の債券の金利よりも高くなりますが、安全性は低下します。さらに、優先株式の配当には特別な有益な税制が適用されます.

優先株に投資しましたか？結果はどうでしたか?