4種類の株式市場投資戦略-投資、投機、トレーディング、ボーグルヘッド

1960年代初頭のウォールストリートの若い研修生として、白髪の眼鏡をかけた老人が、ティッカーから手に直接巻き付いているインチ幅のテープに集中して集中していたことを覚えています。テクノロジーが価格相場への直接的な電子アクセスと即時分析を提供するように改善されたため、個人投資家はトレーディング-短期的な利益を獲得するための大規模な株式ポジションの売買を可能にしました.

今日、「投資」という用語は、セキュリティを売買するすべての人およびすべての人を指すために使用されますが、ジョンメイナードケインズなどの経済学者は、より限定的な方法でこの用語を適用しました。彼の著書「雇用、利子、お金の一般理論」で、ケインズは投資と投機を区別しました。前者は企業の利益の予測であると考え、後者は投資家の心理とその株価への影響を理解しようとした.

セキュリティ分析の父であると考えるベンジャミン・グラハムは、1949年の本「The Intelligent Investor」で、両者の区別の消失は「懸念の原因」であると書いて同意した。グラハムは投機家の役割を認識していましたが、「投機が無知になり得る多くの方法がある」と感じました。

さまざまな哲学の目標と方法には目に見える違いがありますが、成功した実践者は共通のキャラクター特性を共有しています。

知能. 成功する投資家、投機家、およびトレーダーは、収益性の高い意思決定を行うために、多様で矛盾するデータさえも収集および分析する能力を持たなければなりません.
信頼. 証券市場での成功には、多くの場合、多数意見に反対する立場を取ることが必要です。同様に、ウォーレン・バフェットはニューヨーク・タイムズの社説で、「他の人が貪欲であるときは恐れ、他の人が恐れるときは貪欲である」と助言しました。バークシャー・ハサウェイの株主への手紙の中で、彼はノアのルールに次のように言及しています。「雨の予測は重要ではありません。箱舟を造るのです。」
謙虚. 最善の準備、意図、および努力にもかかわらず、エラーが発生し、損失は避けられません。いつ退却するかを知ることは、いつ敢えてするかを知ることと同じくらい重要です。ミューチュアルファンドファミリーの創設者であるジョンテンプルトンirは、「経験から学ぶことよりも重要なことは1つだけであり、それは経験から学ぶことではない」と述べています。
努力. ニューヨークの証券会社Tweedy、Browne Company LLCのパートナーであり、「The Little Book of Value Investing」の著者であるChristopher Browneは、次のように主張しています。「Value投資には頭脳よりも多くの努力と忍耐が必要です。それはロケット科学よりもつまらない仕事です。」同じことが投機または活発な取引にも当てはまります。価格パターンと市場動向の認識と翻訳には、絶え間ない努力が必要です。株式市場で成功するには、何時間もの研究と成功のためのスキルを学ぶ必要があります.

1.投資

投資家は、株式を購入する企業の長期所有者になることを意図しています。望ましい製品またはサービス、効率的な生産および配送システム、および巧妙な管理チームを持つ会社を選択した後、彼らは会社が将来の収益および利益を成長させるにつれて利益を得ると期待しています。言い換えれば、彼らの目標は、可能な限り低い価格で最大の将来の収益ストリームを購入することです.

2010年5月26日、金融危機調査委員会の前で、ウォレンバフェットは証券購入の動機について次のように説明しました。「資産そのものを見て、後でお金を取り戻すために今すぐお金をレイアウトする決定を決定します。そして、その下に引用があるかどうかはまったく気にしません。」バフェットが投資するとき、彼は彼らが数年市場を閉鎖するかどうかを気にしません。.

投資家は、「ファンダメンタル分析または価値分析」として知られる評価手法を使用します。ベンジャミン・グラハムはファンダメンタル分析の開発に貢献しており、その技術はほぼ1世紀にわたって比較的変化していません。グラハムは主に企業の指標に関心がありました.

ニューヨーク大学のスターン・スクール・オブ・ビジネスのアスワス・ダモダラン教授によると、グラハムは過小評価された証券を識別するのに役立つ一連のフィルターまたはスクリーンを開発しました。

Aaa社債の利回りの逆数未満の株式のPE
過去5年間の平均PEの40％未満の株のPE
Aaa社債利回りの3分の2を超える配当利回り
簿価の3分の2未満の価格
純流動資産の3分の2未満の価格
負債資本比率（簿価）は1未満でなければなりません
流動負債の2倍を超える流動資産
純流動資産の2倍未満の負債
EPSの過去10年間の過去の成長率が7％を超える
過去10年間でマイナス2年以内

1954年から1956年までグラハムの会社の弟子であり従業員であったウォーレン・バフェットは、グラハムの方法を改良しました。 1982年のバークシャー・ハサウェイの株主への手紙で、彼はマネージャーと投資家に「会計数値はビジネス評価の始まりであり、終わりではない」と理解するよう警告した。

バフェットは、政治的または経済的環境に関係なく、会社が毎年利益を上げることができるように、強い競争上の優位性を持つ会社を探します。彼が投資することにしたときの彼の視点は常に長期的です。彼が別の株主の手紙で説明したように、「私たちの好きな保有期間は永遠です。」

モーニングスターは、フィリップ・フィッシャーを「史上最高の投資家の一人」と考えていました。そのため、長い保有期間を好むバフェットとグラハムと同意したことは驚くことではありません。 1996年9月の米国個人投資家協会（AAII）ジャーナルの記事では、フィッシャーは、「投資家は、株価が市場を下回っているが他に何も起こらなかった場合、結果を判断するために3年ルールを使用する」という勧告を認められています投資家の元の見解。」 3年後、それがまだ低調なら、彼は投資家が株式を売ることを勧めます.

投資家は、根本的な分析と競合他社および市場全体との比較によって決定された理論値である「固有の」値よりも株価が低い企業のみを特定して購入することにより、リスクを軽減しようとします。投資家はまた、保有する株式をさまざまな企業、業界、地理的市場に分散させることでリスクを軽減します.

投資家は一度ポジションを獲得すると、何年もパフォーマンス株を保有することに満足します。フィッシャーは、1955年の購入から2004年の死まで、モトローラ（MOT）を保有していました。バフェットは1987年にコカ・コーラ（KO）の株式を購入し、株式を決して売却しないと公言しました.

一部の市場参加者は、保有期間が長い保守的な株に基づく投資哲学を時代遅れで退屈だと考えるかもしれません。彼らは、ノーベル経済学賞受賞者であるポール・サミュエルソンの言葉を覚えておくといいでしょう。興奮したい場合は、800ドルをかけてラスベガスに行きます。」

2.憶測

1930年の「投機の芸術」の著者であり、米国で最初のミューチュアルファンドの創設者であるフィリップキャレットによると、投機は「価格の変動による利益を期待する証券または商品の購入または販売」です。」ギャレットは、ベンジャミングラハムによって一般化されたファンダメンタル分析と、ジェシーローリストンリバモアなどの初期のテープリーダーが一般的な市場価格の傾向を識別するために使用した概念を組み合わせました。.

ミルトン・フリードマンは、1960年に「不安定化する憶測の防衛」で執筆しており、多くの人々が投機をギャンブルと同一視しており、投資哲学としての価値はないと指摘している。しかし、フリードマンは、投機家はしばしば他の人よりも情報の優位性があり、知識の少ない人が失うときに利益を上げることができると主張しています。言い換えれば、投機は、情報の中で認識されている利点に基づいて証券を売買することと定義できます。.

公認ファイナンシャルプランナー（CFP）であり、「ダミーの株式投資」の4つのエディションの著者であるPaul Mladjenovic氏は、投機のポイントを次のように説明しました。お金-それが起こる前に。」

1940年のTIME記事で「最も素晴らしい生きた米国株式トレーダー」と名付けられたJesse Lauriston Livermoreは、バケツショップで在庫を売買するスキルを開発しました。ブルームバーグによると、株価の動き。証券の変更はなく、取引は証券取引所の株価に影響しませんでした。株価の動きのパターンを検出して解釈するリバモアの能力は、彼をすぐに作りました ペルソナノングラタ ショップでは、ラスベガスやアトランティックシティのカジノでカードカウンターが禁止されているように.

しかし、リバモアは株価とその価格変動のパターンに焦点を当てて、現在、サポートとレジスタンスのレベルとして知られている「ピボットポイント」を特定し、売買を導きました。彼は在庫がサポートレベルから回復したときに購入し、レジスタンスレベルに近づいたときにそれらを売却しました。リバモアは、株式がトレンドで動くことを理解していましたが、株式市場の参加者の気分に応じて方向を素早く変えることができました。したがって、彼の著書「ストックオペレーターの回想」では、彼は損失を迅速に削減し、利益を出す戦略を提唱しました。.

リバモアのその他の株式取引ルールには以下が含まれます。

上昇株を買い、下降株を売る.
市場が明らかに強気または弱気の場合にのみ取引します。その後、一般的な方向で取引します.
下落した株式をさらに購入することによる損失の平均化.
マージンコールに決して会わない-取引から抜け出す.
株式が新しい高値に達すると長くなります。彼らが新しい安値に達したら空売り.

リバモアはまた、意見はしばしば間違っているが、市場は決して間違っていないと指摘した。その結果、彼は、どの取引戦略も100％の利益をもたらすことができないと警告しました。リバモアと同様の哲学に続く他の人々は、利益の機会がすぐに明らかになるまで、市場から外れて傍観者になることをいとわない.

リバモアが使用する技術は、「リバモアのピボットポイントを拡張する」ことにより、現在では技術分析として知られているものに進化し、より難解な価格と価格変動のボリュームパターン（頭と肩のパターン、移動平均、旗、ペナント、相対強度インジケーターなど）に進化しました。ジョン・マギーとロバーツ・エドワーズが率いる技術者-多くの人が価格投機の聖書であると主張するものの著者、「株価動向のテクニカル分析」-「ファンダメンタリスト（投資家）が研究した情報の大部分はすでに過去のものであると主張している市場は過去にも現在にも興味がないためです！簡単に言えば、市場自体によって確立される進行中の価格は、統計アナリストが学ぶことを望むことができるすべての基本的な情報を理解します（さらに、彼からはおそらく秘密であり、少数のインサイダーにのみ知られています）さらに重要です。」

投機またはテクニカル分析の基本的な前提は、パターンが繰り返されるということです。そのため、適切に解釈された過去および現在の価格のレビューは、将来の価格を予測できます。 1970年、シカゴ大学の金融学教授でノーベル賞受賞者であるユージンファマが、金融ジャーナルに「効率的な資本市場：理論と経験的作業のレビュー」という記事を掲載して、この仮定に挑戦しました。ファマは、証券市場は非常に効率的であり、すべての情報はすでに証券の価格で割り引かれていると提案しました。結果として、彼は、ファンダメンタル分析もテクニカル分析も、投資家がランダムに選択された個々の株式のポートフォリオよりも大きなリターンを達成するのに役立つことを示唆しました。.

彼のアイデアは、効率的な市場仮説（EFH）として一般的にカプセル化されました。 EFHの批評家を認めながら、バートンマルキエル博士（経済学者、エール大学経営学部長、「ウォールストリートのランダムウォーク」の著者）が仮説を擁護します。彼は、株式市場は「いくつかの学術論文が信じるよりもはるかに効率的で予測しにくい...株価の[行動]は投資家が異常なリスク調整後リターンを獲得できるポートフォリオ取引機会を生み出さない」と主張している。

EFHをめぐる学術的な戦いが続く一方で、テクニカル分析の支持者-投機家-は、売買の最適な瞬間を選ぶための最良の方法として哲学を受け入れ続けています。.

3.取引

技術の進歩、手数料率の低下、オンライン証券会社の登場により、個人は市場を追跡し、解釈するための高度なツールとシステムを採用できるようになりました。個人もウォール街の企業も同様に新しい取引哲学を採用しており、その多くは人工知能プログラムと複雑なアルゴリズムを採用してマイクロ秒単位で巨大な株式ポジションを売買しています。.

トレーダーは、短期間で証券を売買する人であり、多くの場合、1取引日未満のポジションを保持しています。事実上、彼または彼女はステロイドの投機家であり、迅速な利益と次の機会への移行を可能にする価格のボラティリティを常に探しています。予測しようとする投機家とは異なり未来価格、トレーダーはに焦点を当てる 既存の トレンド-トレンドが終了する前に小さな利益を上げることを目的としています。投機家は乗車する前に列車の停車場に行き、列車に乗ります。トレーダーはコンコースを駆け下り、動いている列車を探します-より速く、より良い-そして乗り、良い乗り心地を望んでいます.

取引の大部分は、金融機関のプログラムされたシステムを通じて発生し、価格の傾向を分析して注文を出します。感情は購入販売の決定から削除されます。特定の基準に達した場合に、取引が自動的に入力されます。「アルゴリズムまたは高頻度取引（HFT）」と呼ばれることもありますが、リターンは非常に高くなる可能性があります。 2016年のHFTに関する学術研究では、HFT企業の固定費は弾力的ではないことが明らかになったため、取引頻度が59.9％からほぼ377％の企業は、取引が少ない企業よりも頻繁に取引を行う企業がより多くの利益を上げています.

頻度の高い取引とその活動に関与する企業の影響については議論の余地があります。2014年議会調査サービスは、マイケル・ルイスの著書「Flash Boys」に詳述されているような価格操作と違法取引方法の詳細な事例を報告しています。また、自動取引により市場の流動性が低下し、2010年5月6日、市場の暴落、回復などの主要な市場の混乱が悪化するという懸念もあります。ダウジョーンズ工業平均は36分で998.5ポイント（9％）下落しました。 2015年8月24日、ダウが市場開放時に1000ポイント以上下落したとき、同様のクラッシュが発生しました。市場を落ち着かせるために、日中に取引が1,200回以上停止されました.

大規模な機関の取引習慣をエミュレートする経済的能力を持つ個人はほとんどいませんが、デイトレードは株式市場で人気のある戦略になっています。 California Western Law Reviewのレポートによると、デイトレーダーの99％が最終的にお金を使い果たして終了すると考えられているにもかかわらず、デイトレードは支持者を引き付け続けています。デイトレーディングトレーニング会社の誘致により、多くがデイトレーダーになります。デイトレーディングトレーニング会社は、顧客への命令および自動取引ソフトウェアの販売から利益を得る規制のない業界です。販売資料は、このソフトウェアが、ゴールドマンサックスなどの大手トレーダーの洗練された高価なソフトウェアプログラムに類似していることを意味します。.

デイトレードは簡単ではなく、誰にとっても簡単ではありません。マーベリックトレーディングのマネージングパートナーであるチャドミラーによると、「誰もがそれを賞賛します[デイトレーディング]。しかし、それは大変な作業です。コンピューターをオンにして株式を購入し、お金を稼ぐことはできません。」デイトレードは通常、毎日数十回のトレードを伴い、トレードごとにわずかな利益を期待し、証券会社からのマージン（借りたお金）を使用します。さらに、特定の証券を5日間で1日に4回以上売買するマージントレーダーは、「パターンデイトレーダー」として特徴付けられ、少なくとも25,000ドルの必要なエクイティバランスを持つ特別なマージンルールに従います。.

毎年新しいデイトレーダーが市場に参入しているにもかかわらず、多くの証券会社やアドバイザーは戦略を公然と落胆させています。モトリーフールは、「デイトレーディングはギャンブルだけではありません。それは、デッキがあなたに対して積み重ねられており、家がすぐにあらゆる利益の大部分をスキムするギャンブルのようなものです。」

4. Bogleheads（インデックスファンド投資）-新しい哲学

一貫性のない収益と、原理主義的戦略または投機的戦略のいずれかを効果的に実施するための時間要件に苛立ち、多くの証券購入者は、ミューチュアルファンドを通じて専門的なポートフォリオ管理に頼りました。インベストメントカンパニーインスティテュートのミューチュアルファンド株主のプロファイル、2015年によると、ほぼ9,100万人が2015年半ばまでに1つ以上のミューチュアルファンドを所有し、世帯の5分の1の金融資産を占めました。残念ながら、研究所は、長期間にわたって一貫して市場を打ち負かすことができるファンドマネージャーはほとんどいないことを知りました。ニューヨーク・タイムズによると、「真実は、これらの年[2010-2015]で上昇している市場を実際に上回ることができた専門投資家はほとんどいないということです。」

ファマとサミュエルソンの研究の影響を受けて、ウェリントン管理グループの元会長であったジョン・ボーグルは、ヴァンガードグループを設立し、1975年に最初のパッシブ運用インデックスファンドを設立しました。 3,000ドル、これはヴァンガードが管理する多くの同様のインデックスファンドの先駆者です。世界最大のインデックスミューチュアルファンドであるバンガード500インデックスファンドアドミラルシェアを含み、資産は1,463億ドル、最低投資要件は10,000ドルです。.

業界はインデックス投資に懐疑的であるにもかかわらず、インデックス投資に対するボーグルの信念は揺るぎないものでした。次の声明は彼の見解を表しており、彼の著書「The Common Book of Common Sense Investment：The Way to Guarantee Your Fair Share of Stock Market Returns」の基礎となっています。

グループとしての投資家は市場であるため、市場を上回ることはできません.
グループとしての投資家は、参加費用（主に営業費用、アドバイザリー費用、ポートフォリオ取引費用）が市場のリターンからの直接控除を構成するため、市場を過小評価しなければなりません。.
ほとんどのプロのマネージャーは適切な市場指標を上回っておらず、将来そうすることはめったにありません。.

基金は当初、1975年5月の「両家の疫病」と題した記事でフォーブスを含む多くの人から「ボーグルの愚行」として笑されました。（この雑誌は、2010年8月26日の記事でフォーブスのライターWilliam Baldwinによる記事を公式に撤回しました。）Fidelity Investmentsの会長であるEdward C. Johnson IIIは、新しいインデックスファンドの成功を疑って、多くの投資家が平均的な利益に満足するだろうということです。ゲームの名前は最高になることです。」 Fidelityは、1988年に最初のインデックスファンドであるSpartan 500インデックスファンドを提供し、現在35を超えるインデックスファンドを提供しています.

インデックスミューチュアルファンドの成功により、18年後にS＆P 500預託証書（略して「クモ」と呼ばれる）が発行されて、上場投資信託（ETF）が出現したことは驚くことではありません。パッシブインデックスファンドと同様に、ETFはさまざまなセキュリティインデックスと商品インデックスを追跡しますが、普通株のような取引所で取引します。 2014年の終わりに、ICIは総資産が2.1兆ドルの382のインデックスファンドがあると報告しました.

複数の研究により、市場を破ることは事実上不可能であるというBogleの主張が確認されました。メリーランド大学の金融教授であり、「ミューチュアルファンドのパフォーマンスにおける偽りの発見：アルファの推定における運の測定」の共著者であるラッセル・ワーマーズ博士は、ニューヨーク・タイムズの記事で主張しています。歴史全体の市場は非常に小さいため、「幸運」だった人はほとんどいませんでした。彼は、市場をアウトパフォームするファンドを選ぶことは「ほとんど絶望的」だと考えています。

アメリカの最大の投資家の一部は同意します：

ウォーレン・バフェット. オマーハの賢者は、1996年のバークシャーハサウェイの株主手紙で、「ほとんどの機関投資家および個人投資家は、普通株を所有する最良の方法を見つけるのに、最小限の手数料を請求するインデックスファンドを利用する」と書きました。
チャールズ・エリス博士. 2014年のファイナンシャルアナリストジャーナルの執筆で、エリスは次のように述べています。
ピーター・リンチ. 1977年から1980年にかけてフィデリティインベストメントでマゼランファンドを運営している間、金融メディアから「伝説」と評されたリンチは、バロンの1990年4月2日の記事で「ほとんどの投資家はインデックスファンドの方が良い」とアドバイスしました。
チャールズ・シュワブ. 世界最大のディスカウントブローカーの創設者であるシュワブ氏は、投資家は「インデックスファンドを購入する」ことを推奨しています。大したアクションではないように思えるかもしれませんが、最も賢明なことです。」

インデックス投資へのこだわりは、「ボーグルヘッド」と呼ばれることもあります。個別の有価証券ではなく、インデックスファンドまたはETFを購入するという概念には、しばしば資産配分が含まれます。これは、ポートフォリオのリスクを軽減する戦略です。さまざまな資産クラスを所有し、クラス間の初期配分を復元するために定期的にポートフォリオのバランスを調整することで、全体的なボラティリティが低下し、ポートフォリオゲインの定期的な収穫が保証されます。.

近年、これらのプリンシパルである「ロボアドバイザー」を活用した新しいタイプのプロ経営陣が人気を博しています。新しいアドバイザーは、クライアントの年齢と目標に基づいて、ポートフォリオ投資とETFに割り当てられたそれぞれの割合を提案します。ポートフォリオは自動的に監視され、従来の投資運用会社よりも大幅に低い手数料で再調整されます.

最後の言葉

株式市場の利益は、特に短期的には捉えにくい場合があります。結果として、過度のリスクを負うことなく収益を最大化しようとする人々は、活動を導くための完璧な戦略を常に探しています。これまでのところ、100％有効な投資哲学または投資戦略を発見または開発した人はいません。投資の達人は、避けられない事態が起こるまでその洞察力を称賛し、以前は謙虚な専門家の名簿に加わりました。それでも、完璧な投資哲学の探求は続くでしょう.

証券市場の参加者として、証券を所有することはストレスになりやすいことを認識する必要があります。明日の出来事や投資家がニュースや噂にどう反応するかを知らないのと同じように、株式市場での利益の確実性もありません。幸運と目標が一緒になった日を楽しみましょう。がっかりする時を忘れずに準備してください。.

証券の売買の決定を導くものは何ですか？上記の哲学のいずれかで成功しましたか?