138.8％を獲得した勝利株を選ぶ方法-Joseph Piotroski F-Score Value Investing Model

の アメリカ個人投資家協会 成長、価値、勢い、収益の推定値の変化、インサイダー購入の組み合わせを含む、63の個別のピッキング戦略を追跡します。 2010年12月末までに、この年の勝利戦略はジョセフ・ピオトロスキからのもので、12か月間で138.8％の株式市場の獲得を達成しました。 AAIIスコアボードで自分のランキングを確認できます.

彼のシステムはどのようなもので、どのようにして同様の株を選ぶことができますか？読む…

勝利株を選ぶ方法

ジョセフ・D・ピオトロスキは、スタンフォード大学ビジネススクールで会計の准教授として働いています。 2000年、彼は論文「Value Investing：The Usage of Historical Financial Information to Separate Winners to Losers」を執筆しました。勝ち株を選ぶための9つの基本的なランキング基準を概説したのはこの論文でした。株式のピッキング基準を使用して、1976年から1996年までの理論的に平均23％の年間利益を得ることができました。2010年に市場が活気を取り戻したとき、彼の戦略は以前の平均より5倍以上優れていました.

これらの驚異的な利益を達成するために彼が使用する9つの基本的なランキングは何ですか?

9ポイントFスコアランキングシステム

Piotroskiは、低価格を使用して、スキャン用の在庫を予約します（市場への書籍が多い）。これは、魅力的な株価や高成長の株価よりも低価格の評価を強調する以前の研究と一致しています（Fama and French、1997、Value vs Growth：The International Evidence）.

9ポイントの基本スコアリングシステム（Fスコア）には、各基準に関連付けられたバイナリ値があります。会社が獲得するポイントが多ければ多いほど、株の選択はより良くなり、最大9ポイントがあります。次の9つのポイントは年々実施されますが、非常に熱心な投資家は四半期間の小さな差を追跡することもできます。これは、アニュアルレポートが発行された後に分析の大部分が実行されることを意味します。また、12か月のトレーリングデータとその前の12か月のデータを使用して、2つの年次期間をいつでも比較できます.

9つのFスコアランキング基準は次のとおりです。

1. 資産収益率. この比率は、単に資産ごとの純利益配当です。資産が利益を生み出すためにどの程度活用されているかを示しています。この比率は、ポイントを得るために正でなければなりません。これは純利益の尺度と見なされます。これは、年度ごとに会計年度を使用して、またはその前の12か月に対して12か月を追跡して実行できます。.
2. 営業活動によるキャッシュフロー. これはもう1つの純利益ゲージです。多くの投資家は現金が王様だと考えています。純利益は増加しているが、キャッシュフローがマイナスである会社はあなたが望むものではありません。現金が最重要であり、収益報告を高めるために会計上のトリックの代わりに、実際のお金の成長を見たいと思います。キャッシュフローが正の場合、1ポイントが与えられます。繰り返しになりますが、これは会計年度を使用して、またはその前の12か月に対して12か月後を使用して実行できます。.
3. 資産収益率の増加. 資産収益率（ROA）は成長しましたか？その場合、株式は別のポイントを獲得します。覚えておいてください、これは会計年度を使用して実行することができます、またはその前の12か月対12か月.
4. キャッシュフロー>資産収益率. ROAで定義される純利益がキャッシュフローよりも高い場合、これは将来の収益性に大きな打撃を与える可能性があります。配当、従業員の賃金、および負債を支払うには現金が必要です。流動資産がなければ、借金を返済するのは難しく、「キャッシュレス」純利益がどれだけ流れているかに関係なく、借入の誘惑は常に存在します。キャッシュフローは、ポイントを得るためにROAを超える必要があります。繰り返しになりますが、これは会計年度を使用して、またはその前の12か月に対して12か月を追跡して実行できます。.
5. 長期負債対資産比率. レバレッジ比率は低下しましたか？もしそうなら1つを獲得します。長期債務が収益性よりも速く上昇する場合、これは会社に損害を与える可能性があります。 1年ごとのデータによりこれが簡単になり、12か月のトレーリングデータと12か月前のデータを使用できます.
6. 流動性の増加. 流動比率は、資産を取得し、それらを負債で除算して達成されます。流動性が改善した場合、株式は別のポイントを獲得します。上記のポイントと同じ年基準.
7. 希釈：会社はより多くの株式を提供しましたか？その場合、会社にポイントは与えられません。手持ちの現金が少ない中小企業にとっては希釈が必要かもしれませんが、それは株式価値を切り下げ、下降する滑りやすい斜面です。継続的に希薄化する企業は、自己負担のインフレを克服するために、非常に速い速度で成長する必要があります。それ以外の場合、別のノッチが獲得されます。他のすべてのポイントで言及されている同じ年次データまたは後続データを使用できます.
8. 粗利. 売上総利益率の改善は、会社が価格を上げることができた、または他のコストが下がったことを強調する可能性があります。粗利益が上がると、別のポイントが追加されます。もう一度言う必要がありますか？この数について、1年ごとまたは12か月間で12か月を分析できます。.
9. 資産回転率. 資産回転率は年々増加しましたか？その後、運用の効率が向上するか、売上が増加する可能性があります。この比率が大きくなると、最終ポイントが獲得されます。この数について、1年ごとまたは12か月間で12か月を分析できます。.

これらの9点が重要な理由

なぜこれらの基準は、株を選ぶための基本的な比率として重要なのですか？ほとんどの企業にとって重要な3つの広範なカテゴリに9ポイントを分類できます。.

1.収益性
プラスの収益指標を 資産収益率, 営業活動によるキャッシュフロー, と同様に 資産収益率の増加 強い価値のある株式にとってプラスの年間成長が不可欠. キャッシュフロー>資産収益率 価値企業にとって収益の重要な側面である。なぜなら、全体的な収益と収益性が上がっても相対的なキャッシュフローが低下すると、将来の流動性の問題につながる可能性があるから.

2.レバレッジ、流動性、資金源
基本的に、長期債務は望ましくありません。の減少 長期負債対資産比率, または負債がなければ資産の上昇は会社が作動するためによりよい環境を作成します。誰も彼らのドアで叩く債権者を好みません。あ 流動性の増加 企業が借金を返済するのに適切な立場にあるかどうかを検討する際の重要な指標です。また、単により多くの株を売るよりも、有機的成長から金銭を生成することも好まれます。ポイント7, 希釈, 株式希釈からの現金生成が最適ではないことを強調.

3.運用効率
最後の2つのFスコアポイントが分析します 粗利 そして 資産回転率. 売上総利益率の改善は、コストの改善、在庫の削減、または企業が価格を上げる能力を示すことができます。資産回転率が高いほど、会社が少ない資産で同じ収益を生み出している（周辺にある多くの機器を販売している）か、資産購入よりも比例して速く売上が伸びている.

おそらく全体で高いポイントを達成できる株は、可能性のある9ポイントのうち8ポイント以上を獲得する可能性があり、購入に値するピックと見なされます。 9ポイントのうち合計3以下の非常に低いスコアのストックは、避けるか、空売りする必要があります。.

リスクと報酬の両方を増やす

9ポイントのFスコアシステムを使用してスキャンしたすべての株を使い果たして購入する前に、関連するリスク要因に注意してください。 AAII（American Association of Individual Investors）は、1998年以来、Piotroskiスキャンのリスクレーティングを2.0にしています。これは、過去10年以上にわたって、S＆P 500の月間変動が2倍であることを意味します。.

• Piotroskiのシステムを使用した1998年以来の最高の利益は43.1％で、最大の損失は-42％です。.
• S＆P 500のアップサイドはずっと小さく、月間9.7％の増加と月間-16.8％の損失でした。.

逆さまになればなるほど、リスク要因は大きくなります。現在のFスコアの高い銘柄は何ですか?

ピオトロスキーの銘柄を見つける

1. Graham Investorは、Piotroski F-Scoresに基づいて株式のランキングを自由に提供する1つのサイトです.
2. さまざまな可能性のある高いFスコアピックを提供する別の無料スキャンがここにあります.

そのようなスキャンではどのような種類の株式が表示されますか？以下は、2011年3月1日頃に生成されたサンプルリストです。.

高いFスコアの株式の取引

9つの基本スコアリング基準を使用して株式のリストを生成して、勝者と敗者を区別できるポートフォリオを構築できるようになりましたが、いつでも株式の購入と売却の両方を行うのに適したタイミングを尋ねることができます。考慮すべきいくつかのサンプルメソッドを次に示します。

1. 勢い. 過去3〜12か月の期間を分析します。価格パフォーマンスを見るとき、最も強い株を選んでください。在庫を短期または長期のどちらで保有するかによって、次の3〜12か月間保有することができます。過去の勝ち株は将来の勝ち株になるという考え方です。この理論は、と呼ばれる論文で証明されています 勢い, Narasimhan JegadeeshとSherdan Titmanによって2001年に書かれました。この単純な戦略は、最大12か月まで約1.5-2％の月間収益をもたらします。彼らは、過去13〜60か月の勢いに基づいて株式に投資し続けると、実際には混合または否定的な結果につながることを発見しました。.
2. 基礎が変わるとき. これらの株式は、収益、レバレッジ、効率が改善されたときに選択されます。各収益レポートで、選択した8ポイントまたは9ポイントがまだ真であるかどうかを再評価する必要があります。逆に、長期投資家の場合、9つの基本基準の多くが年の間に分析されるため、年次報告書で再評価できます。.
3. 市場分析. 一部の人々は、市場全体を分析して、私たちが強気または弱気市場サイクルにあるかどうかを判断したいと考えています。これは、S＆P 500などの主要な株式市場指数のテクニカル分析を使用して実行できます。市場が弱気の段階にある場合は、平均的な会社よりも高いボラティリティがあると特定した株式を引き出すことができます。ベータを分析することで、ボラティリティをすばやく定義できます。ベータ1は、在庫が市場とまったく同じであることを意味します。市場が1％下落した場合、株式は1％下落すると予想されます。ベータ2は、歴史的に株価が市場の2倍のボラティリティで動いたことを意味します。弱気市場でのリスクを軽減するために、ベータが1を超える株式を単に売ることができます。.

最後の言葉

これは、小規模株の追加リスクを負う意思のあるバリュー投資家に使用するのに適したシステムですが、誰もがFスコア戦略に引き付けられるわけではありません。短期的な売買、高成長の投資家、または勢いが上がったときにストーリーストックを購入することを好む投資家に主にテクニカル分析を使用する投資家がいます.

それにもかかわらず、基本的な強さで深い本質的価値を持つ株式を購入することは、単純な株式市場平均よりも優れたシステムであることが歴史的に証明されています.

この基本的な在庫ピッキングシステムについてどう思いますか？あなたの意見を聞きたいです.