株式の配当割引評価モデル-計算式と例

配当割引評価モデルは、株式の価値を予測するために将来の配当を使用し、投資家が配当を受け取るためだけに株式を購入するという前提に基づいています。理論的には、モデルには堅実な基盤がありますが、多くの仮定に依存しています。それにもかかわらず、それはまだ株式を評価する手段としてまだ頻繁に使用されています.

配当割引モデルの背後にある理論、その仕組み、およびそれを使用して株式を購入するかどうかを評価する必要があるかどうかを見てみましょう.

評価モデルの背後にある理論とプロセス

合理的な投資家は、お金を稼ぐために証券に投資します。このモデルの背後にある概念は、投資家が将来の現金支払いで報いる株式を購入するということです。将来の配当支払いは、今日の株の価値を決定するために使用されます.

モデルを使用するには、投資家はいくつかのことを達成する必要があります。

1.おおよその将来の配当支払い

企業は毎年同じ配当を支払っていないため、これは必ずしも簡単な作業ではありません。配当は、企業が株主に再分配することを選択した利益の分配です。企業はこれらの支払いを変更しますが、一般的に、投資家は通常、企業が利益の一定の割合を株主に再分配すると想定しています。もちろん、これは将来の収入を予測するという追加の課題を提起します。これは通常、将来の年間の売上と費用の増減を予測することによって達成されます。次に、配当の形で支払われると予想される金額を計算し、それを発行済み株式数で割って、各投資家が所有するすべての株式に対して支払う配当額を決定できます。.

2.将来の支払いの割引率を決定する

株式の価値を決定することは、将来のすべての配当支払いを合計するほど簡単ではありません。近い将来に行われる支払いは、お金の時間的価値により、後年に行われる支払いよりもかなり価値があります。投資家が5年間の投資を計画していると想像してください。最初の1年後に受け取った支払いは4年間再投資できますが、5年後に受け取った支払いは再投資できません。したがって、彼が1年間に受け取る支払いは、はるかに価値があります。投資家には、これらの配当の価値を割り引く方法が必要です。これは、投資家に必要な収益率を決定することによって達成されます。投資家は通常、株式市場全体への投資で獲得できる金額と想定されます（通常、S＆Pインデックスの推定収益率に近似）または現在の金利をもたらす株式および債券への投資.

3.モデルに計算を適用する

配当割引モデルの式は次のとおりです。

このモデルでは、Pは株式の現在価値を表し、Divは特定の年に投資家に支払われる配当を表し、rは投資のリスクを考慮して投資家が期待する収益率です。.

さらに、配当が永続的な一定の割合で成長している企業の価値は、次の関数によって示されます。ここで、gは、会社の配当が投資期間中に経験する一定の成長率です。

これら2つの式を互いに組み合わせて使用することにより、配当割引モデルは、予想される将来の配当に基づいて株式のシェアを評価するための簡単な手法を提供します。.

配当割引評価モデルの例

ABC Corporationは、1株当たり2ドルの配当を支払っています。投資家は、投資の収益率8％を期待しています。配当は1年間5％成長し、その後は毎年3％成長すると予想されます。上記の2つの式を使用して割引モデルを適用すると、投資の価値を各期間で計算できます。

1年目. この期間の投資の価値は、2.00ドル/1.08 = 1.85ドルです。.
2年目. 今年の配当は、5％の成長率に基づいて、1株当たり2.10ドルに成長しました。この期間の投資の価値は、2.10ドル/(1.08)^2 = 1.80ドルの価値があると予想されます。
一定の成長価値. 上記の一定の成長方程式によれば、株式の一定の成長値は2.10ドル/(0.08-0.03)= 42ドルです。.

ABC Corporationの株式の価値. 株式の価値は、上記の2つの式を使用して各期間の配当の価値を計算することによって計算されます：（2.00）/（1.08）+ 2.10 /（1.08）^ 2 + 2.10 /（0.08-0.03）= 1株当たり45.65ドル.

現在の株式の価値と比較する. これは、モデルの最も重要な部分です。 1株当たり45.65ドル未満で取引されている場合、その株は低価格であり、購入することで利益を得ることができます。株式が1株当たり45.65ドル以上で取引されている場合、証券を空売りすることで利益を得ることができます。.

長所

配当割引モデルが一般的な評価手法である主な理由は3つあります。

1.計算のシンプルさ
投資家がモデルの変数を知ると、株の価値の計算は非常に簡単です。株式の価格を計算するのにほんの少しの代数が必要です.

2.モデルの健全かつ論理的な基礎
このモデルは、投資家が将来支払われるように株式を購入するという前提に基づいています。投資家が証券を購入する理由はいくつかありますが、この根拠は正しいものです。投資家がセキュリティの支払いを受け取ったことがない場合、それは何の価値もありません.

3.プロセスを逆にして、予測成長率の専門家を決定することができます
投資家は、株式の価格を見た後、プロセスを再調整して、会社に期待される配当成長率を決定できます。これは、彼らが株の予測値を知っているが、予想される配当が何であるかを知りたい場合に便利です.

短所

多くの投資家がまだこのモデルを使用していますが、近年ではさまざまな理由で人気が低くなっています。

1.現実ではなく合理性を反映
配当割引モデルは、投資家が最も多く支払う可能性が最も高い株式に投資するという概念に基づいています。これは投資家が すべき 振る舞い、それは投資家の方法を常に反映するとは限らない 実際に 振る舞います。多くの投資家は、「会社の財政状態とは無関係」または将来の配当支払いの理由で株式を購入しています。一部の投資家は、偶然より魅力的または興味深い会社を購入します。これは、株式の本質的な価値と実際の市場価値の間に矛盾がある理由をしばしば説明します.

2.モデルに入る変数を決定する難しさ
配当割引モデルは簡単に使用できます。ただし、そこに入る数値を判別することは難しく、不正確な結果が生じる可能性があります。多くの場合、企業は配当金を予測できないため、このモデルの予測は困難です。また、企業の将来の売上を見積もることは非常に困難です。これは、配当を維持または成長させる企業の能力に影響を与えます.

3.配当金は投資家にとって価値がある唯一の方法ではありません
投資家は主に配当に関心がありますが、収益はすべて投資家が所有しています。配当金は、企業が支払うことを選択した収益の割合のみを表しています。利益剰余金は依然として投資家に負っているが、依然として投資家の富に数えられている。これが、新しいモデルが投資家に返済される金額ではなく、会社の全体的なキャッシュフローを評価する理由です.

4.投資家バイアス
投資家は自分の期待を確認する傾向があります。これは、ここでの入力の多くがやや主観的であるため、ほとんどの投資家が株式に対する独自の価値を考え出すことを意味します。自分自身を客観的にすることができる人だけが、モデルの正確な変数を見つける可能性が高い.

5.機密評価モデル
このモデルは、入力変数の小さな変化に非常に敏感です。したがって、特定の入力の推定値からわずかに外れている場合、セキュリティが高値であるか低値であると誤って識別するのは簡単です。.

6.現在または近未来Dのない株式の評価には役に立たないividend P苦情
前述したように、投資家はある時点で配当を支払う会社からのみ価値を受け取ることができます。ただし、一部の企業は現在、特定の時間に配当を提供しておらず、近い将来には期待されていません。 10年前、Microsoftは配当を支払ったことはありませんでしたが、これまでで最も成功した株式の1つでした。投資家は会社の背後にある価値と、後で配当を受け取ることができることを知っていました。ただし、配当割引モデルは、株価を評価しようとする無駄な方法でした.

最後の言葉

配当割引モデルは、会社の株式の価値を概算する論理的かつ合理的な試みです。シミュレートされた世界では、将来の配当の価値のみに基づいて株式に投資することは完璧なシステムです.

残念ながら、現実の世界では常に信頼できる指標とは限りません。投資家はしばしば不合理であり、変数を予測することは困難です。これらは、すべての評価モデルが対処しなければならない課題です。将来の配当などの変数が正確に予測できたとしても、市場の株式の真の価値を知ることは依然として不可能です。ただし、投資家は、投資に先立って少なくとも株式の価値を概算して、教育を受けた決定を下せるようにする必要があります。.

配当割引モデルを使用して株式を評価しましたか？あなた自身の個人的な経験に基づく長所と短所は何でしたか?