社会保障は民営化されるべきか？ - 長所短所
今日、問題は残っています：社会保障信託基金は株式に投資すべきか?
社会保障の変化を取り巻く政治的地雷原
創業以来、社会保障は議論の余地がありました。保守派はそれを国の最初の資格プログラムと見なし、国の債務を削減するためにその改革を要求しますが、リベラル派と進歩派はそれを（メディケア、メディケイド、および他の連邦給付プログラムとともに）アメリカンドリームの重要な要素であると断言し、そして、最も裕福な市民に対するより高い連邦所得税を提唱します.
今日、社会保障の将来は、給付を受けている人々-高齢者-の割合が大きくなり続けている一方で、これらの給付-若者-を支払う割合は着実に減少しているため、疑問があります。拠出金と投資収益によって利益が制限される民間の利益分配計画とは異なり、社会保障は、その保険要素と生活費調整（COLA）により、約束された利益を維持するためにますます増加する収益を必要とします.
現在の利益レベルは、新たな収入なしでは維持できないため、政治指導者は万力を失っています。高齢者は国で最も有力な投票グループの1つですが、増税は常に有権者に人気がありません。 2つの社会保障基金の投資収益を上げるために、増税や福利厚生を行わずに収入を増やすことは、帰国しようとする政治家にとって最適かつ最も安全な政治的選択です。.
歴史的に、S＆P 500の平均年間収益率（1928年から2011年までの11.26％）は、社会保障基金の収益率の2倍以上でした。これは、平均して、4年.
高い利益をもたらす約束の地
社会保障は、当初から「従量制」システムとして設計されました。収益は給与税の形で徴収されますが、給付は同時に支払われます。初期の頃は、収益が支払いを大きく上回っていたため、かなりの資金残高が作成され、特別な米国財務省債に投資されました。プログラムが成熟するにつれて、徴税と支払いの差は一転し、信託基金は成長をやめ、徴収された税金と支払われる給付の赤字を補うために使用されました.
たとえば、2011年の給与税収入とOASDIの利息は合計で約8,051億ドルでしたが、給付金の支払いと管理およびその他の支出は7,361億ドルでした。 690億ドルの余剰は社会保障信託基金によって特別国債に投資され、連邦政府の一般収益の一部になりました.
2011年末時点で、OASDIの資金は約2.7兆ドルでした。多くの支持者が株式に投資するのは、この資金収支です。 4％で、ファンドは年間約1,800億ドルを稼ぎます-そして、株式に投資することによってそれらの収益を倍増させる魅力は魅力的です.
株式投資による公的信託基金
株式投資の柔軟性を備えた公的信託基金の2つの北米の例は、カナダ年金制度と全国鉄道退職投資信託です。.
カナダ年金制度
カナダ最大の単一目的年金制度は1966年に作成され、18歳から70歳までの給与を稼ぐすべての人を対象としています。収入は給与税で構成されているという点で、米国の社会保障制度に似ています-従業員と雇用者が共同で支払う最大42,100ドルまでの収入の9.9％.
カナダ最大の年金制度は、カナダ年金制度投資委員会が管理しており、2012年9月末のポートフォリオは1,700億ドルでした。投資には、外国企業の株式、プライベートエクイティ、不動産、インフラが含まれます。ポートフォリオの10％未満がカナダ企業に投資されている.
CBC Newsによると、カナダ年金制度は、「世界の他の地域の公的年金よりも優れている」という投資の成功を収めています。多くの人は、政治的圧力なしに投資を行うポートフォリオアドバイザーの無限の自由に基金の繁栄を信じています。 CBCは今年、ファンドのアドバイザーが「ポルシェ、コカコーラ、Tootsie Rollsのメーカーから、アルコールやタバコの会社や世界最大の武器のようなより物議を醸す企業に至るまで、目まぐるしい企業に投資している」と報告しました。メーカー。」
評議員会の公式報告書によると、ファンドは2012年に6.6％、過去5年間に2.5％、同じ日付で終わる10年間に6.1％の年率収益率を報告しました。過去半年間に世界市場で混乱が生じました。比較すると、米国の平均的な公的（州および地方政府）年金制度は、過去5年間で年率2.0％、10年で5.7％のリターンを示しました。.
カナダ年金制度は、米国の社会保障OASDIに非常に類似しており、同じ問題に苦しんでいます-投資収益のある雇用者と従業員によって支払われた当初の拠出レベルは、約束された利益を得るのに十分ではありませんでした。 2003年、雇用主と従業員からの拠出率は、当初の1.8％の拠出レベルから所得の9.9％に引き上げられました。既存の取り決めが2075年まで安定するという信託基金プロジェクトの将来の収益率に関する既存の保険数理上の仮定.
国立鉄道退職投資信託
鉄道退職資産を管理するために2001年に設立されたNational Railroad Retirement Investment Trustは、2011年に542,400人の退職した鉄道従業員、配偶者、および生存者を23万人の現役従業員でカバーしました。2011年の平均給付額は110億ドルをわずかに上回り、鉄道労働者とその雇用者が支払う税金が高いため、社会保障受益者よりも多い。 2011年末時点で、この信託の資産価値は240億ドルを超え、公的および私的資本、債券、および米国と米国以外の不動産および商品に投資されました。.
初期の信頼の実績により、従業員と雇用主は貢献を減らし、経済的クッションを構築することができました。ただし、近年では、2011年に-0.1％の損失、2010年に11.2％の利益、2009年に-0.7％の損失、2008年に-19.07％の損失、16.38の利益というリターンが混在しています。 2007年の％。現在の拠出額（収入）は支払った給付額よりも少なく、その不足は信託資産と信託自体の収益によってもたらされています。.
OASDIファンドへの株式投資の追加に関する問題
「悪魔は細部に宿る」というフレーズを生み出した人物は、社会保障信託基金に株式投資を追加することを念頭に置いていたかもしれません。高い投資収益率の魅力は明らかですが、プラクティスの実施には、明らかな障害を克服し、不測の悪影響を回避するために慎重な検討が必要になります.
投資規模
合わせた社会保障信託基金は、カナダ年金制度のほぼ16倍、全国鉄道退職投資信託の112倍です。信託基金の残高の半分を投資すると、Apple（424億ドル）、Exxon（4160億ドル）、Walmart（233億ドル）のすべての株式が購入され、Walgreens（370億ドル）、McDonald's（93ドル） 10億）、およびウォルトディズニーカンパニー（970億ドル）.
Standard＆Poor's 500マーケットインデックスを構成する各企業に比例して投資する場合、社会保障基金は各企業の最大の単一投資家となり、各事業の平均シェアは20％になります。 Wilshire 5000インデックスの企業に投資した場合、各企業の所有割合は17％をわずかに超え、ほとんどの企業の実質的に他の投資家よりも高いポジションになります。 1996年にInvestment Company Instituteが報告したように、「SSAが蓄積する大規模なポートフォリオは、それを非常に多くの企業の重要な株主の役割に押し込めることは避けられません。」
株式投資の支持者の一部は、州政府および地方政府の年金基金が何十年も（1996年に発行済みの企業株式の約10％）株式を所有しており、企業や自由市場の運営に悪影響を与えないと指摘している。しかし、彼らの分析は、州および地方の年金基金が単一の事業体または少数の組織によってまとめて保持されているのではなく、文字通り数百ではなくても数千ではないが独立して行動する別個の計画により投資されている他のグループ異なる目標と戦略を持ちます。社会保障基金による株式所有の影響は、複数の、多様化された、無関係の年金制度の所有から生じるものと同種であることを暗示している.
流動性
ほとんどの場合、資産を投資または売却する行為は、資産に対して支払うまたは受け取る価格の要因ではありません。なぜなら、単一の投資家が全体のわずかな割合を占めるからです。ただし、社会保障基金の場合、注文の規模により、売買の有無にかかわらず、セキュリティ取引が表示されます。たとえば、受託者が購入を希望する可能性のある十分な在庫の売り手が購入注文を満たすために利用できる可能性は低く、それによって在庫の価格が上昇する-古典的な需給状況.
信託が会社の株式のポジションを清算しようとする場合、同様の苦境が存在します-証券の価格を落とすことなく大規模な取引を処理するのに十分な買い手がいる可能性は低いです。さらに、民間および専門の投資家に注意を払って、政府の行動が完了する前に売買を行い、需要または供給を増やし、受託者の行動の影響を増やすことにより、資本化を図ります。.
さらに、多くの場合、オープンレコード法および現在のS.E.C.規制では、売買の公開（事前通知）が必要です。普通の投資家の言葉で言えば、ファンドは株式を取得するときは常に以前の価格よりも高く支払い、売却するときには以前の市場価格よりも低い価格を受け取ります。どちらの結果も成功の秘recipeではありませんが、行動を起こさないインセンティブです。事実上、投資の規模が自由市場のダイナミクスを圧倒するとき、流動性は窓から消えます.
投資管理
ファンド投資のためにどのような形式の株式が提案されるか、またはある投資を別の投資よりも選択する決定がどのように行われるかは誰も知りません。カナダ年金制度および鉄道投資信託は、ポートフォリオの一部を管理するために独立した投資会社を採用しており、それらの管理者がプライベートベンチャーを含む選択した投資の種類に大きな裁量を認めています。.
同様のアプローチが社会保障、特に外国企業の株式、米国の職を失うことで製品が海外に外注された企業、または一部の市民が不道徳または公共の利益に反すると考える製品を生産する企業の政治的に受け入れられるかどうかは不明です。民間の投資管理会社が使用されている場合、管理者の選択や結果の監視を行う会社?
ボラティリティとポートフォリオリスク
本質的に、株式投資は債務証書よりも不安定です。したがって、任意の形式の株式（普通株式、不動産、または商品を含む）に投資されたファンドは、市場価値に大きな変動があり、それにより、引き出し可能な資金の量に影響を与えます。.
ダウ・ジョーンズ工業平均（DJIA）で測定される株式市場のリターンは、10年間で年間平均10％でしたが、平均リターンが非常に小さい（年間1％未満）10年の期間もありました。多額の損失がある個々の年。カナダ年金制度または全国鉄道退職投資信託のレビューは、株式ポートフォリオの年間収益率の変動を示しています。結果として、各ファンドは、短期的に不良投資の結果をカバーするために、4年から6年の債務商品の予測支出残高を保持します.
カナダおよび鉄道退職基金の慣行のように、可能な投資として社会保障に資本を含めることを認める支持者は、そのような投資を各ファンドのそれぞれの総投資の40％から50％に制限することを提案しました.
コーポレートガバナンス
アメリカ退職者協会（AARP）によると、「政府が勝者と敗者を選出し、企業の提案に投票することは望ましくありません。」実際、社会保障基金は、主要株主として、株式を所有する企業の日常業務に大きな影響を与えます。取締役会および執行役員を選出する権利は、受託者が企業方針に影響を与えることを可能にし、おそらく利益よりも社会政策を好むでしょう.
そのため、株式投資が許可された場合、社会保障受託者は政策の問題として企業選挙への投票を控えなければならないと示唆する人もいます。ただし、このソリューション-株主の責任を放棄するという意図的な決定-は、民間の株主が企業の経営者を交代または管理する能力を弱めます。カナダ年金制度の10％未満がカナダ企業の株式に投資されており、カナダ年金制度とNational Railroad Retirement Investment Trustの実際の投資決定は保有ポートフォリオ管理者によって行われているため、政府の管理の問題は生じていません。.
社会保障信託基金の場合、いずれかのシナリオが自由企業または資本の権利の信者に受け入れられる可能性は低い.
政府と民間企業の対立
米国政府は、世界最大の商品とサービスの購入者です。その規則と規制は、あらゆる業界と場所の大小企業の方針、慣行、利益に影響を与えます。政府が所有する会社は、政府の一部と見なされる場合があります。ゼネラルモーターズは、「政府の自動車」というde名で発見しました。投資する資本の規模が非常に大きいため、すべての公開企業が連邦政府を株主として持つ可能性があります.
OASDIファンドが投資した企業の理論上の高い収益率は一般に利益をもたらすので、連邦投資のある企業は、より大きな売り上げと利益をもたらす公の入札と契約に有利にされるべきでしょうか？逆に、これらの企業が政府との取引を禁止されている場合、誰が彼らから現在購入されている商品やサービスを供給するのでしょうか？これらは、株式投資を許可する前に決定すべき基本的な問題です.
連邦債務への影響
現在、社会保障基金は米国債に投資されており、政府の義務を果たすために使用されています。社会保障信託基金による投資のため、受託者が株式への投資を指示された場合、連邦政府への資金を公開市場での新規買い手に置き換える必要があります。.
さらに、社会保障トラストは、連邦政府が新たな財務上の義務を売却するのと同時に、自己のポジションを財務証券で売却します。売却される国債の量（社会保障基金の売り上げと通常の米国財務省の売り上げの合計）は、需給市場のダイナミクスを不均衡にし、バイヤーを引き付けるために債券の元本価格を引き下げ、金利を引き上げます.
債券のより高い金利は、国債に追加されるか、増税によって支払われます。言い換えれば、以前にOASDIファンドが購入した国債を売却し、その収益を株式（株式）に投資すると、他の場所でコストが発生するだけで、国債と権利の拡大という根本的な問題への対処のみが延期されます.
ただし、OASDIの株式投資は、その欠点や物流上の障害にもかかわらず、株式の優れた投資収益率のために政治的に人気があり、両政党のワシントンの人々が好むアプローチとして割り引くことはできません.
最後の言葉
MITとイェール大学のエコノミストであるPeter DiamondとJohn Geanakoplosは、2003年の「The American Economic Review」の記事で、「SSAによる株式投資はリスクのある投資を増やし、安全な投資を減らし、金利を上げ、期待収益を下げる」と示唆しました短期のリスクの高い証券に投資し、株式プレミアムを削減します。」これらの同じ調査結果は今日でも関連している可能性があります。同時に、社会保障基金の一部を長期株式に転換することは財政的に理にかなっています もし 上記の問題は解決できます.
どう思いますか？あなたの退職は株式市場の不安定なリターンに依存するべきですか?
